美國股市遭遇“黑色星期一”，隔夜市場大幅下跌。其中，標普500指數大跌2.7%，道瓊斯工業平均指數下跌超過2%，納斯達克綜合指數更是暴跌4%。美國科技股集體重挫，特斯拉跌幅超過15%。據統計，科技巨頭單日市值蒸發高達7600億美元。此次美國股市暴跌的原因主要有以下幾點：

首先，市場對美國經濟可能陷入衰退的擔憂加劇。特朗普二次入主白宮後，頻繁向主要貿易夥伴發起貿易戰，引發相關國家的反製措施，這可能加速美國經濟衰退的步伐。同時，貿易戰還引發了通脹預期，迫使美聯儲推遲降息計劃，以防止物價上漲導致通脹水平進一步攀升。這不僅影響了美國消費者的信心，也對股市產生了負麵影響。

其次，美國科技股經過多年的上漲，泡沫化現象嚴重。去年，巴菲特大幅減倉美股，其賬上現金高達3300億美元。巴菲特通常會在市場出現泡沫時大幅減倉，並在市場崩盤時抄底。從過去五次巴菲特大幅減倉美股的情況來看，美股在半年內都出現了顯著回落。去年年底，我曾發布2025年十大預言，其中第一條就是美國股市見頂回落風險加大。如今，這一預言已初步得到驗證。當前多項經濟數據顯示，美國一季度經濟陷入衰退的風險較大，可能出現季度負增長。一旦美國經濟增速放緩，許多潛在問題都可能爆發。

此外，特朗普近期在接受采訪時將股市下跌歸咎於加征關稅，並表示不應過度關注股市。這種言論進一步加劇了投資者的恐慌情緒，導致美股暴跌。科技股在過去幾年一直是美股的領漲板塊，但如今卻出現了明顯的泡沫。英偉達等美股科技股的上漲趨勢被打破，開啟了見頂回落的走勢。巴菲特曾幽默地說：“任何一個大的泡沫都有一根針等著它。”如今，雖然難以確定是否是特朗普的關稅政策刺破了美股科技股泡沫，但美國科技股泡沫破裂的風險越來越大，投資者需要警惕其中的風險。

與此同時，今年以來，A股和港股作為全球主要資本市場的估值窪地，吸引了大量資本流入。A股市場中，以人形為代表的AI板塊大幅上漲；港股方麵，以互聯網巨頭為代表的恒生科技指數屢創新高。在全球資本再平衡的過程中，資金從美股流出，其中很大一部分流入A股和港股市場，為A股和港股帶來了更多的增量資金。因此，A股和港股的科技牛行情值得期待。不過，投資者仍需防範美股快速下跌對市場造成的短期衝擊。從長期來看，美股科技股的下跌將促使資本從美股流出，反而會增加A股和港股的資金流入量，推動行情進一步走高。

（作者係前海開源基金首席經濟學家、基金經理）